华安证券：维持华润啤酒买入评级 拓展名酒业务有望增厚盈利

华安证券发布研究报告称，维持华润饮料（00291）“买入”评级，原定2022-24年实现店面总收入356/374.5/391.9亿元，归母净收入41.1/53.4/62.4亿元，选择其有望双重受益于饮料行业智能化化与白酒行业在结构上系统升级及近来降低，愿景业绩增长室内空间广阔，当前作价具备耐用性。一些公司间接全资附属一些公司华润酒业控股拟收购广西金沙窖酒酒业有限一些公司（即“金沙酒业”）55.19%股权，总交易对价约为123亿累计，将通过内部自然资源结合直接资本方式支付交易代价。

报告中称，目前饮料行业智能化化发展趋势明朗，一些公司在“3+3+3”智能化化大战略指引下，已将智能化品牌算子打造，并持续优化通路在结构上及通路运营方式，智能化化大战略落地着重。近年来喜力、纯生、SuperX等核心次智能化商品快速增长，拉动商品在结构上向下系统升级，带来吨价与毛利率水平降低。另通过实施其组织催生、高技术系统升级等降本增效措施，大幅提高费用操控，进一步加强盈利能力也降低。此外，目前其自然资源完成仍临近在次智能化及以上商品，拥有优质终端自然资源大客户生产量持续增长，通路运营更加精细化，核心竞争力进一步大幅提高，原定愿景饮料其业务在在结构上系统升级转子下，收入将稳步增长。

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