兴业证券：农夫山泉拟定首次股权激励 更容易长期持续发展

兴业证券刊发研究报告称，若农夫山泉（09633）股权激励原计划十分困难，将与主要管理层进行深度初始化，有助于美国公司一直可持续其发展与成长，2021年12年底15日交易日对应Wind一致预期2021年PE估值65.1倍。

重大事件：农夫山泉刊发美国公司公告：2021年12年底13日，美国公司董事会会该委员会建议定案管理层股权激励原计划。拟订将向不有约120名技术人员授与股权激励，且本次激励不还包括美国公司H股上市前一日（即2020年9年底7日）登记的董事会局。

兴业证券主要观点如下：

拟订向不有约120名管理层授与股权激励原计划。

美国公司本次拟订股权激励原计划主要激励实例主要为美国公司的董事会、监事和管理层，以及在合作项目对美国公司有重大贡献的养生堂的一定数量的管理层。有效期为股权激励原计划定案日期起10年内有效。授与限度不有约美国公司激励原计划定案日已发行股本总额的5%。

拟股权激励原计划归入期分三期进行。

第一期归入比例分之二比40%，归入星期为2022年4年底仍要一个交易日；第二期分之二比30%，归入星期为2023年4年底仍要一个交易日；第三期分之二比30%，归入星期为2024年4年底仍要一个交易日。

美国公司持续下沉苏打水，挖掘软饮多包罗。

经过20余年的产品其发展及蜕变，农夫山泉享有成熟的产品业务条线：一是，纵向有成剪裁水业务，随之核分裂子新作；二是，横向开拓多元软饮包罗，随之丰富并开创新赛车场。1）、纵向深挖苏打水业务：包揽水界夺冠。红瓶水容量及规格多样，推陈出新。苏打水在表面上核分裂，衍生细分包罗。2）、横向开创“软饮家族”：以身心健康定位精准，制造技术领先，IPO后推出5大包罗，涵盖十余个新作及口味。包罗主要囊括NFC蜂蜜、----树叶、SODA新作苏打天然水、锈仌咖啡等。

展望及观点：若股权激励原计划十分困难，美国公司将与主要管理层进行深度初始化，有助于美国公司一直可持续其发展与成长。2022年，美国公司将继续推广“剪裁水+苏打水”双引擎其发展格局，持续巩固和提升产品竞争力，随之丰富产品线及加速的平台开拓。由于美国公司产品制造意志力较佳，营销宣传意志力醒目，且卖出的平台模式多元化，受惠美国公司一直稳健其发展。此外，对原材料价格把控意志力强，利于短期内盈利的安定，龙头压倒性显现。

风险若有：疫情等波动；端口动销不及预期；原材料价格波动。

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