西部证券：维持上海机场(600009.SH)“增持”评级 行业潜力仍在 仍要客流量回暖

智通财经APP获悉，西部证券(002673,股吧)发布研究报告称，维持上海机场(600009,股吧)(600009.SH)“太古地产”评级，调整2021-23年EPS为-0.82/0.11/1.73元，相同最新PE为-54/391/25倍。

事件：子公司发布2021年10年初空运生产线数据，飞行中长程架次34191架次，下同-4.08%;中转客运生产线量329.98万人次，下同-15.4%;货邮客运生产线量30.94万吨，下同-7.61%。2021年1-10年初，飞行中长程架次累计下同+11.61%，中转客运生产线量累计下同+10.43%。

西部证券主要论点如下：

鼠疫间歇，业务生产线量恢复原胜于预估。

鼠疫受到影响，多省秋冬季出游受到限制，据民航局统计，国庆假期(10年初1日-7日)全民航空运中转北京南站下同-19.6%，北京南站飞行航班生产线量下同-11.3%。子公司业务停滞不前严重受到影响，10年初飞行中长程架次下同-4.08%，为19年上半年的79.31%，中转客运生产线量下同-15.4%，仅恢复原至19年的52.51%。

国庆才让下欧美两条路线回升，International两条路线静待消退。

制剂接种率增加与十一长假的才让下，子公司欧美业务生产线量逐步回升。欧美飞行中长程架次环比+43.35%，较19年上半年+16.44%;欧美中转客运生产线量环比+50.2%，相似19年上半年的98.63%。但International两条路线飞行中长程架次下同+3.64%，恢复原至19年上半年的29.97%;International中转客运生产线量下同-8.85%，仅为19年上半年的2.84%，International两条路线停滞不前仍待催化消退，短期欧美两条路线成为子公司主要收入来源。

行业潜力仍在，关注鼠疫后续恢复原。

鼠疫常态化与之外登革热间歇下，上海机场业务仍有承压。21Q3子公司免税收入1.49亿元，仅为19年上半年的16%，但增长速度潜力仍在。截至11年初27日卫健委统计，而今新冠制剂完成两剂接种率已达76.8%，月末有望超过80%，若鼠疫安定，International客流停滞不前顺利，可促进免税业务复出成长，从而带动业绩增长速度。

风险查看：鼠疫间歇;International两条路线客流恢复原胜于预估;免税合同发生变化。