【和讯现货早报】国泰君安现货-油脂-5月17日

制品：高度重视菲律宾静态

豆油：内外制胜带来依靠

新泽西州油籽加工商业协会（NOPA）：4月豆油库存为18.14亿磅，低于产品短期内的18.39亿磅，3月末数据资料为19.08亿磅，2021年4月数据资料为17.02亿磅。

根据mysteel的数据资料说明了，截至5月13日当周，国际间全面性沿海地区豆油商业库存88.96万吨，较今年减小1.14万吨；各省市全面性沿海地区制品商业库存25.89万吨，较今年减小0.65万吨；淮海主要油厂菜油库存19.75万吨，较今年减小0.08万吨。

【发展趋势切变】

制品发展趋势切变：0;豆油发展趋势切变：0

注：发展趋势切变取值范围为[-2,2]直通个数。长短相对分类如下：弱、偏弱、游离、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

【论据及建议】

制品：产品依旧高度重视菲律宾自产政策的变动，在菲律宾制品极高库存及油厂减小缴纳FFB的完全，菲律宾国际间抗议声音并不多，产品高度重视从前菲律宾国际间的种植园的抗议举办活动。由于对菲律宾取消或者放松自产法令有短期内，制品价位受到一定压制。马来数据资料短期相对得利，菲律宾制品自产法令各种因素马来制品自产，5月末马来制品会否之后累库，将取决于年产值恢复可能会，原定可能会将在MPOA的1-20日年产值数据资料公告后大好。

豆油：国际间蔬菜糖蜜值回到170万吨/周差不多，虽然国际间现货开售有所放值，但是现在还是相对淡季，170万吨/周的蔬菜糖蜜值充分满足需要，高度重视豆油的累库可能会。另外，也要高度重视CBOT蔬菜和国际间豆粕走势对豆油的制约。短期内，受国际间外豆油供应量巨大制约，豆油价位有较为值得注意依靠。

菜油：追随制品和豆油运行。国际间菜油供求双弱，目前来看5-8月末，国际间新增自产菜油的供应仍然非常少，更进一步要高度重视新增采购值。国产菜籽开始大值上市，不过对菜粕的制约多于对菜油的制约。

从基本面来看，我们对于二季度肥皂的供应边际减小的短期内基本，主要高度重视马来和菲律宾的制品年产值和自产增值。不过，在秋季产地制品进入累库间隔、以及北半球蔬菜和菜籽丰收之前，全球肥皂的供应偏紧境地还难以根本改变。另外，近期宏观状况的制约几乎很大，商品价位容许的短期内以及美元长时间走强，是偏利空的状况；但是俄乌局势下对全球粮油供应的关切之后各种因素肥皂，短期宏观情绪仍以原油走势为主要详见。综上所述，我们视为，随着供应提升及举例来说状况的向西移动，肥皂价位有下滑的几率，但是发展趋势性下跌暂时还看不到。操作上建议星期三极高买入看跌股票为主。