东方财富交易所：给予科锐国际买入评级，目标价位72.4元

2022-01-05东方财富上市美国公司股份有限美国公司姜楠对科锐国际(300662)展开学术研究并发布了学术研究报告《深达学术研究：人服顶上深达给与灵工企业扣除期》，本报告对科锐国际注意到转售评等，看来其目的价钱为72.40元，意味着股价为59.82元，预期上涨幅度为21.03%。

科锐国际(300662)

【投资要点】

轻巧施工方金融业务得益于人服顶上业绩释放。美国公司1996年以上所金融业务起家，2017年进发香港交易所，曾一度发展成为欧美后来居上的一体化专业人才服务商。2012-2020年，美国公司总额和业绩持续很高速增加，CAGR分别为31%和25%；2020年美国公司总额39.32亿元（yoy+9.6%），归母盈利1.86亿元（yoy+22.4%）。其中轻巧施工方金融业务占去比持续改善，构成美国公司规模崛起的主要驱动因素，2014-2020年，轻巧施工方的业绩占去比由46%改善至80%，毛利润占去比由15%增加有至54%。

中华民族轻巧施工方企业迎来发展扣除期。1)供给供需结构反转加有政策支持，叠加有疫情后美国市场教育的催化剂，共同推动中华民族轻巧施工方企业快速增加。中华民族求人倍率自2010年年末之后保持在1以上，2021年第三季度已增加至1.53，人才需求缺口持续缩减。2）2014-2020年，我国轻巧施工方美国市场规模从232亿元增加至916亿元，CAGR为26%，员工下端覆盖范围从0.09%提很高到0.23%。预计2023年我国轻巧施工方美国市场规模增加至1771亿元，覆盖范围对比美日成熟美国市场仍有很大上升空间，主要驱动为员工下端覆盖范围的改善带给轻巧施工方000人的增加。3）2020年中华民族轻巧施工方美国市场000人本质CR3为5.57%，基于轻巧施工方金融业务的很高规范化带给的强复制适度，以及B下端大企业供应商叫好和C下端灵工受雇资源之间的正反馈，企业大部分度普遍存在改善逻辑。

“前店后厂”+向下货运基本权利人岗最简单生产成本，KA驱动+该平台互联挡住增加空间。1）美国公司在“前店”设立年起顾问直接触达供应商，在“后厂”连成一片访寻外围大部分调动资源完成交付，将金融业务流程复合，通过“千人千岗”的分析决策者形成候选人与施工方其他部门的很高效最简单。2016-2020月初，“前店”专业顾问数量CAGR为27%，曾一度增加至2600人；付费供应商数CAGR为28%，以外超过5300家。“后厂”位于我国苏州、西安、天津、增城、成都及印度班加有罗尔，应运而生了1000万条候选人信息。2）深耕人服企业多年吸取的500强大企业大供应商粘适度较很高，对轻巧施工方需求的适度也较差；同时美国公司的三大集团公司充分发挥协同效应，为供应商备有多层次服务，最大化挖掘供应商价值。由于美国公司轻巧施工方其他部门的中很高下端企业占去相比较很高，因此科锐国际灵工受雇的人均贡献业绩明显优于同业。同时科锐在企业头部大企业供应商吸取的B下端叫好助力美国公司进一步挡住美国市场，通过新兴产业互联该平台挡住规模边界。

【投资建议】

由于2021Q3美国公司轻巧施工方受雇000人很高增，我们上调对美国公司2021-2023年总额和归母盈利的假设。预计2021-2023年，美国公司总额分别为62.13/93.63/131.77亿元，同比经济总量分别为58.00%/50.71%/40.73%；归母盈利分别为2.72/3.57/4.30亿元，同比经济总量分别为45.78%/31.25%/20.60%；EPS分别为1.38/1.81/2.18元/股；相同PE分别为45/34/28倍。我们看来在轻巧施工方金融业务的驱动下，美国公司规模和业绩将继续维持较很高经济总量，给予美国公司2022年40倍PE，相同12个月内目的价72.4元，目的价72.4元，维持“转售”评等。

【风险提示】

宏观经济放缓随之而来供给需求下降；

劳动年龄人口工作意愿下降；

专业人才企业政策风险；

美国公司在岗轻巧施工方受雇数量增加不及预期。

该股最近90天内共有22家机构注意到评等，转售评等14家，九龙仓评等8家；过去90天内机构目的均价为67.07；上市美国公司之织女星市值分析工具显示，科锐国际（300662）好美国公司评等为3.5织女星，好价格比评等为2.5织女星，市值综合评等为3织女星。(评等适用范围：1 ~ 5织女星，最很高5织女星)