中金：维持海昌海洋公园中性评级 目标价调升5.5港元

中金释出研究年度报告称，延续海昌海洋公园（02255）“中性”评级，将2022年归母净亏损3.2亿元下调至亏损5.5亿元，2023年EBITDA及净获利得出结论不变；慎重考虑轻资产及IP的业务的发展催化、以及纳入恒生指数通等考量，目标价上调8%至5.5港元，对应19%的西行空间。母公司1H22收入同比-80.5%至2.58亿元；归母净亏损5.39亿元，盈利符合此前盈利警戒。

年度报告中称，瞩目母公司轻资产这两项及IP的业务的发展。1）轻资产的业务：5月末紧贴首批5家海昌海洋馆/探求馆，截至8月末底有10家紧贴、5家加盟，母公司预计年末管理及运营海洋馆/探求馆超20家。8/24母公司公告与老虎国际的母公司战略性共同。该行瞩目轻资产这两项的新兴产业紧贴，盈利兑现待掩蔽。2）IP的业务：超人主题娱乐区于7/30紧贴，8月末暑期秋季对广州公园外国游客二次消费有所振奋；母公司6/21公告与欢乐谷战略性共同，将超人超级高能量站这两项加进8个欢乐谷这两项。同时，母公司独自丰富IP储备，除了自有IP海灵伊莉莎白以外，通过共同的方式加进国际知名IP（如兔子佩奇、小羊肖恩、航海王等）。该行忽视母公司与IP方的共同模式、产品销售管道、潜在收入获利体量等不足之处测试。

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