开源证券：给予崇达技术买入分级

2022-01-29开源证券控股权有限该公司刘翔,林承瑜对崇达技术进行研究并发表了研究年度报告《该公司的资讯更新年度报告：非出版发行预案投资深圳厂，锁定的设备里智能转化成PCB》，本年度报告对崇达技术假定回购评分，当前股价为13.36元。

崇达技术(002815)

非出版发行预案锁定的设备智能转化成PCB，军事战略迈进十分迅速前推，保持“回购”评分

该公司公告非出版发行股票预案，募集银行贷款20亿元用于投入深圳崇达电路技术有限该公司新建电路刷项目（二期）。本次拟出版发行股票数目不大约2.62亿股（含本数），实收原计划将增加到11.4亿股，姜雪飞和朱雪华夫妇仍为该公司实控人，合计持股比例不低于48.6%。我们保持此前盈利预测，原计划2021-2023年该公司营业收入62.1/75.4/86.3亿元，归母净利润为6.5/8.5/10.4亿元，近似于EPS为0.74/0.97/1.18元，PE为18.1/13.8/11.3倍，保持“回购”评分。

深圳工场是后续生产能力释放的一线油库，必要的顾客储备奠定的产品基础性

深圳崇达新建电路刷项目采用分期建设模式，年设计生产能力为640万平米，计划分三期前推，是该公司现阶段扩产的一线项目。深圳工场一期建设项目已于2021Q2正式试产，重点发展光电、汽车、微电脑类PCB新产品。本次非出版发行是项目第二期，建设期为24个月，达产后原计划将导入年产108万平米高多层刷及42万平米HDI刷的生产能力。过去该公司受制于里小的设备下单，生产能力及场地比起有限，的设备转化成制造智能转化成PCB的生产能力欠缺，原计划深圳工场扩产后将进一步提高高多层刷及HDI刷的生产能力，增加新产品结构并提升的产品竞争力。深圳二期工场将进一步满足餐饮业大顾客的需求，孵转化成现阶段顾客下单。

走出里小的设备PCB为了将的产品，随之而来困境反转

该公司逐步走出里小的设备PCB的为了将的产品，采取大顾客军事战略并积极扩充本土的产品。在迈进过程里，该公司弥补了经营策略由技术驱动转向开销驱动、直销顾客储备的便是难题，随之而来2021Q3单季度财务状况拐点。该公司具有里小的设备智能转化成定制转化成下单知识，再一将其制程能够进一步扩充至里大的设备的产品，原计划将得益于通信服务器新产品给定带来的的产品增量。该公司HDI、IC载刷新产品均有布局，或将得益于芯片升级带来的PCB高密转化成趋势及IC封装基刷国产转化成替代浪潮。

不确定性提示：原材料提价侵蚀开销、里下游需求胜于预计、高多层PCB良率胜于预计。

该股最近90天内共有2家政府部门假定评分，回购评分2家；过去90天内政府部门目标均价为17.2。证券之天狼星估值分析工具显示，崇达技术（002815）好该公司评分为3.5天狼星，好价格评分为3天狼星，估值综合评分为3天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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