东方证券：给予爱美客买入评级，尽可能价位537.11元

2022-02-10----证券股权有限的公司施芙蓉,赵越峰,刘恩阳,朱炎对文静多会进行研究成果并发布了研究成果通报《欧美国家医美巨头成长进行时》，本通报对文静多会说明转售评分，视为其目标同类产品为537.11元，当前股价为454.99元，预期上涨幅度为18.05%。

文静多会(300896)

的公司是欧美国家领先的保健保养品大大创新其产品提供商。的公司成立于04年，是欧美国家医美其产品零售商龙头，近十年所处高速放缓期，14-20年收益和净利润CAGR共有45%和58%。简军女士为的公司实控人，股权比例为38%。实习生团队的成员具备珍贵跨餐饮业实战经验，包含医美、科技、制药、PET等多个教育领域，千分之从业约17年。

欧美国家医美的其产品所处高速放缓期，非开刀类医美增速略低于开刀类。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020年欧美国家医美的其产品基底量为1,549亿元，其中非开刀类和开刀类医美的其产品基底量共有773亿和776亿元。今后非开刀类医美增速预期急遽略低于开刀类医美，两者2021E-2030E复合增速预期共有17.6%和11.1%。非开刀类医美餐饮业中，隆胸和为两大入门级静脉注射类项目，的其产品基底量远大于其他包罗。此外，新型其产品例如聚左旋尿素皮层缓冲剂（童颜针等）和手部埋植其产品下半年实现高速放缓。

的公司核心竞争力主要基底现在：1）其产品矩阵基本且珍贵，今后成长性名副其实贫乏。与曾和相比，的公司合规其产品数量最多（三类PET证），获批其产品仅限于5款基于隆胸的皮肤缓冲剂、1款基于聚左旋尿素的皮肤缓冲剂和1款PPDO手部埋植线或其产品。目前嗨基底、爱芙莱和玉尼达贡献了的公司主要收益，2019年总共占比达到94%；中短期来看，嗨基底、濡白天使、玉尼达是今后的主要放缓点；长期以来来看，在研其产品储备珍贵，素、利拉鲁肽静脉注射液等其产品下半年实现放缓接力赛。2）自研+外部合作同伴，生产大大创新驱动的公司较快成长。的公司核心生产人员千分之拥有超过8年的医美相关工作实战经验，生产及制造技术人员背景包含生物技术、化学与物理、制药工程等专业，接近一半生产人员有硕士或以上哲学博士。此外，的公司积极与企业同伴及研究成果机构展开合作同伴，仅限于----保健、HuonsCo.,Ltd、菏泽诚创等。3）选用经销商为主的销售额来进行，严谨b故又称维修服务支持和教育，助力c故又称销售额生成。通过以门市为主的销售额来进行，的公司帮助医美机构着重化解营销方针、其产品培训班、多会户管理等未来会，降低合作同伴黏性，其中全轩功课是最主要的维修服务载基底。此外，的公司对经销商和经销多会户执行统一的市价基底系，保障经营不善的健康和互补。立基底化来看，文静多会无论在其产品中轴、生产还有从中方面在欧美国家曾和中均属于顶尖总基底，随着国产替代的大大深化，对标艾尔建，文静多会今后下半年沦为欧美国家医美上游原料零售商巨头。

业绩预测与入股建议

我们预期的公司2021-2023年每股收益共有4.40元、6.91元、9.80元，DCF目标作价537.11元，首次给予“转售”评分。

安全性提示：其产品安全安全性，餐饮业管理趋严，新其产品商业化、ASP、毛利率和销量不及预期。

该股最近90天狼星期共有25家机构说明评分，转售评分19家，作价评分6家；依然90天狼星期机构目标均价为681.18。证券之天狼星作价分析工具辨识，文静多会（300896）好的公司评分为5天狼星，好市价评分为1.5天狼星，作价立基底化评分为3.5天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由证券之天狼星根据公开接收者整理，如有关键问题代为联络我们。