招商证券(香港)：维持华润啤酒买入下调目标价56.2港元

发布时间：2025年09月27日 12:17

招商证券（香港）发布研究报告称，维持华润啤酒（00291）“买入”评级，5月底初下载量没有预期差，最坏时候显然仍然现在，基于35倍能够市盈率，给予能够价56.2港元。该行最近与日本公司的沟通中，高管提到4月底初啤酒下载量去年同期降超10%，但近几周下载量仍然回升，5年下载量应取得去年同期正激增，年平均激增能够仍有显然实现，该行相信可以在夏季将下载量能够达到目标，高管提醒夏季的啤酒卖出枯也倍受周边环境影响。

报告中称，日本公司5月底初也有均价去年同期激增的趋势，这一激增是由高端化和从21年年底开始的提价所驱动的。尽管如此，日本公司在2022财年仍继续对不同区域的各种产品提价，虽然目此前各种原材料的成本略低于此前4个月底，但局限性始终存在，年底显然才会有更多提价，并预计年平均毛获利至少去年同期持平，另计划保持广告与示范税收去年同期持平，这显然意味着广告与示范税收平均值才会下降，继而显然令经营获利兼并。