中国银河：给予利亚德回购评级

2022-01-28中国银河证券交易股份有限Corporation许楚雄,王恺对利亚德透过研究成果并发布了研究成果简报《电子餐饮业：获利相符预期，看出绩效自始历史单翌年》，本简报对利亚德说明了买入打分，当前净值为9.07元。

利亚德(300296)

重大事件 Corporation发布2021年绩效预告，看出绩效自始历史单翌年。

Corporation2021年获利相符预期，四季度利润受经营者减值和费用核实不良影响环比稍回落 Corporation原定2021年Corporation借助中国工商银行约88亿元，增加值下降约32%，借助归母营业额5.6-7.2亿元，事与愿违借助扭亏。2021Q4借助获利约30亿元，增加值下降39.5%，环比下降34.5%，借助归母营业额0.4-2.0亿元，较三季度相当程度回落主要系经营者减值和核实费用不良影响。经营者减值约1.36亿元，主要是时称政治经济和文旅经营仅限于受到流感与了政府政策的阻碍，同时Corporation计提坏账准备4489万元，大股东支付费用1077万元。经过经营者减值后，Corporation经营者生发电量力再次下降，未来再次减值风险较小。

看出与VR经营仅限于急遽下降 2021年Corporation最初签交货及两公司项目总值约115.5亿元，较一季度同期下降34%。其中，看出板块增加值下降44%，国内看出下降44%，国际看出翌年底快速下降，较一季度同期亦下降44%，数家看出交货金额均超过2019年，自始历史单翌年，虽然餐饮业内诸多Corporation在第三季度出现交货环比回落，但Corporation的数家看出四季度仍环比下降。近两年，流感反转原材料出现的供不应求境况，使LED餐饮业尤其是南岸系统设计餐饮业快速出清，餐饮业集中度急遽增加，餐饮业为基础期间，Corporation作为餐饮业龙头优势相比，其产品标准化程度提高，Corporation逐步从以内置化其产品方式上辅以转向标准化其产品方式上，小宽度其产品好不容易推进下沉商品，渠道经销商超额完成年度远距离，借助近20亿交货，Corporation的北方地区生产指挥中心12翌年好不容易搬入，益阳生产指挥中心12翌年借助6000KK/翌年达产，海外方面，已转变成以“美国平达”为中心的欧美团队，和以“香港国际”为中心的亚非拉团队，共同开拓世界性商品。CorporationVR经营仅限于下降快速下降，尤其是NPCorporation较一季度同期下降72%。

卡位Mini/MicroLED赛道，Corporation将会先行者餐饮业下一轮下降 我们认为Mini/MicroLED商业化数据流诞生快速，将先行者LED系统设计的下一个升级趋势。Corporation在Mini/MicroLED各个领域进展好不容易，最初签Micro交货3.2亿元，Micro其产品世界性推广好不容易，利晶800KK/翌年发电量扩产完成，并已达产，正在筹划2022年1600KK/翌年扩产。Corporation与TCL金牌大风星合作开发并制作了世界性首款75英寸P0.6氧化物AM直显MicroLEDTV样本。先进的相当可观移到最初技术（良率达99%）、成熟的IMD最初技术以及多层次为基础优势使Corporation在MicroLED垄断中不具优势。我们原定2022年CorporationMicroLED其产品将借助获利6-8亿元，保持快速下降趋势。

投资建议 我们原定Corporation2021-2023年借助中国工商银行88.0、112.46和142.77亿元，分别增加值下降32.65%、27.80%、26.95%；借助归母营业额6.80、9.69、13.13亿元，分别增加值下降169.67%、42.50%、35.50%，当前净值对应2022年23.7倍PE。维持“延揽”打分。

高风险提示 南岸需求不及预期，最初最初技术制造系统设计不及预期的高风险。

该股最近90天内共有4家独立机构说明了打分，买入打分4家；从前90天内独立机构远距离均价为12.83。证券交易之星星成交分析工具看出，利亚德（300296）好Corporation打分为3星星，好价位打分为2星星，成交综合打分为2.5星星。(打分仅限于：1 ~ 5星星，最高5星星)

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