浙商证券：保有中金公司买入评级 轻重业务齐头并进 ROE领先同业

浙商证券发布建议书引述，维持中金一些公司（03908）“转售”评级，轻重股票其业务齐头并进，ROE领先同业，预计2022-24年归母净利润两位数为21%/13%/12%，相异BPS为19.38/21.51/23.89元每股，目标价26.59港元，相异2022年PB0.7x。

浙商证券主要观点如下：

车资其业务表现优异，利润管理加速结构设计

轻股票其业务两位数傲人：2021年中金一些公司经纪、投行、资管等轻股票其业务净盈余分作60.3/70.4/15.3亿元，营业收入增长速度31%/18%/35%。车资类其业务两位数傲人，主要是因为：

1）股票市场活跃的背景下一些公司股基成交额市占率降低至2.24%；

2）一些公司A股IPO/再融资/中心地带债务人承销影响力也分作1005/813/7297亿元，排名榜市场第二/二/五；

3）集合、单一、专项资管影响力也合计营业收入扩张78%至13520亿元，其中集合资管影响力也占比降低20pct至42%。

利润管理加速结构设计：2021年一些公司高净值客户数达3.49万户，营业收入增长速度36%，高净值客户股票营业收入增长速度22%至8204亿元。中金利润着力为客户提供领先的投资商品，以多种类的商品符合不同架构的投资所需，截至2021年10月18日，一些公司的“东亚50”、“微50”、“A+基金会投顾”等商品以及中金中航家族政府部门成立的家族信托等商品保有量的大666亿元，2021月底一些公司利润管理商品保有量的大3000亿元，营业收入增长速度近90%；商证券市场商品盈余11.4亿元，营业收入增长速度46%，其排名榜远高于代理买卖证券其业务盈余的排名榜。2021年一些公司已将中心地带从事利润管理其业务的20家国际部为基础至中金利润，预见有望发挥作用不够多一体化效应。

杠杆程度暂时降低，用表意志力保持强势

2021年一些公司杠杆降低至6.6倍，体现较强的用表意志力。2021年一些公司实现投资收益147亿，营业收入增长速度12%，主要是因为公允内涵变动扭亏为盈至126亿（2020年为-59亿）。2021月底证券市场股票营业收入增长速度21%至3587亿，其中融资开放性证券市场股票增长速度22%，衍生证券市场股票增长速度18%，判断归因衍生品相关的客需型融资增大。

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