开源证券：给予上声电子买入评定

2022-02-27开源商业银行持股有限的公司邓健全对去声自旋开展数据分析并发布了数据分析分析报告《的公司的资讯更一新分析报告：2021年营业收入工业产值+19.8%，原工艺涨价冲击盈余》，本分析报告对去声自旋说明购回评估，意味著股价为44.6元。

去声自旋(688533)

的公司2021年营业收入13亿元，工业产值+19.8%

2月底25日，去声自旋发布2021铜奖净资产周报，2021年营业收入13.0亿元，工业产值+19.8%；2021年归母盈余0.63亿元，工业产值-16.5%；Q4单上半年营业收入3.86亿元，工业产值+12.9%，环比+22.5%；Q4单上半年归母盈余0.19亿元，工业产值-45.7%，环比+35.7%。的公司扬声器业务营业收入工业产值实现12%的持续增长，此外一新业务正处于较慢放量期，车载功放营业收入工业产值持续增长109%，AVAS营业收入工业产值持续增长145%。我们上调的公司2022-2023年盈余预报，原订2022-2023年的公司归母盈余分别为1.44（+0.12）/2.23（+0.29）亿元，EPS为0.9（+0.07）/1.39（+0.18）元/股，对应意味著股价PE为49.4/32.0倍，受限于一新产品线放量产生高成长性，延续的公司“购回”评估。

原工艺涨价+外销海运费上扬，的公司2021年主要产品线毛利率下降2.5pcts

收入端来看，2021年受到原工艺涨价、外销海运费上扬等多重因素冲击，的公司盈余承压。的公司扬声器的主要构成部件之一是磁钢，而稀土是磁钢的重要原工艺，据中国稀土行业协会数据标示出，2022年2月底23日稀土商品价格指数为431，较2020年4月底商品价格升幅达233.6%，对的公司盈余所致小得多冲击。此外，的公司内地销售占更为高，外销海运费随之上扬产生不利冲击。多重不利因素下，的公司2021年主要产品线毛利率下降2.5pcts。

一新业务放量+盈余能力修补，的公司净资产持续增长可期

稀土工艺通常存在一定的商品价格波动，的公司与客户谈判确定了商品价格回报机制。据的公司2021年招股书披露，以霍顿为例，的公司于每半铜奖中止时就稀土商品价格下降而承担的一新增成本，向霍顿控股公司申请商品价格回报，并于回报金额得到霍顿控股公司确认后，确认商品价格回报收入。牵动的公司车载功放、AVAS产品线的较慢放量，以及盈余能力的修补，原订的公司2022年盈余都未实现高持续增长。

危险性上会：国内外轿车需求少在短期内、定时项目前进少在短期内、海外美国市场扩张少在短期内。

该股除此以外90周内共有7家机构说明评估，购回评估6家，增持评估1家；依然90周内机构能够均价为62.0。商业银行之主星净值分析工具标示出，去声自旋（688533）好的公司评估为3主星，好商品价格评估为1主星，净值综合评估为2主星。(评估范围内：1 ~ 5主星，略低于5主星)

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