光大证券：给予华锦股份买入标准普尔

2022-01-26光大股票股份有限子公司赵乃迪对华锦股份同步进行科学研究并发布了科学研究统计数据《2021年绩效预告评论：连城新制度21年绩效逐年高企，中小企业集团连城区域性重大项目时序推进》，本统计数据对华锦股份说明了回购打分，当前股票价格为7.13元。股票之银河样本中心根据近三年发布的研报样本计算出来，该研报译者辩解股的绩效预见准确度为16.89%，对该股绩效预见较准的分析师他的团队为海通股票的朱军军、邓勇。

华锦股份(000059)

政治事件：子公司发布2021获选绩效预告，21年子公司预定构建归母下同8.2-9.5亿元，增加值高企152%—192%，预定构建扣非归母下同8.0-9.3亿元，增加值高企213%-264%。其中，Q4单3集预定构建归母下同3.0-4.3亿元，增加值升高13%-39%，环比高企4.76-6.06亿元。

评论：

连城行业新制度复苏，21年绩效增加值逐年高企：21年以来，当今世界经济发展不间断复苏，河段需求轻微回暖，国际间油价大大刷新创纪录，子公司主营精细化工品售价普遍再现上行线近年来，行业新制度度依靠在很低水平。其中，21年硬质均价8549元/吨，增加值+18.5%；薄膜均价8641元/吨，增加值+10.4%；内燃机均价6543元/吨，增加值+21.2%；副产物均价2465元/吨，增加值+43.6%；ABS均价15822元/吨，增加值+43.9%；丙烷均价1022元/吨，增加值+45.6%。2021年子公司把握国际间油价不间断高企驱动河段市场其产品售价不间断下跌的利于时机，通过优化其产品结构、开拓新材料工业其产品市场等一系列安全措施，使得装配兼营保持一致了良好态势。子公司在21年7年初15日至9年初6日其间对新材料及配套公用工程装配装置同步进行了三年一次例行乘车维修，此次维修对子公司绩效产生了一定受到影响，子公司21Q3绩效环比升高。新发展22年，随着主营其产品的售价和需求提高，且子公司21年乘车维修收尾，22年主营其产品销量将增加值高企，量价齐升再一带动子公司22年绩效增加值快速提高。

不间断受益于区域性优势，中小企业集团连城区域性重大项目不间断推进：华锦股份作为中国兵器工业中小企业集团的子公司唯一的新材料板块上市子公司和国际上特大型石精细化工业精细化工区域性地方性石油精细化工中小企业之一，仅有轻微的装配规模优势和侧向区域性优势。中小企业集团子公司参股的华锦阿美连城区域性重大项目不间断推进，重大项目包括1500万吨/年石精细化工业、150万吨/年乙烯、130万吨/年溴化物装置，年初内沙特阿美将意味着70%的原油供应。重大项目预定于2023年建起，重大项目量产后每年构建销售收入再一超千亿元。随着中小企业集团1500万吨/年新连城基地重大项目的建起，华锦股份再一尽早加入该重大项目规划，子公司石油精细化工和精细精细化工板块的发展潜力将得到轻微提高。

绩效预见、净值与打分：考虑到子公司21Q3乘车维修、计提减值对绩效的岌岌可危受到影响以及后续主营其产品装配线上坡尚待时间，因此我们下调子公司21-23年绩效预见，预定2021-2023年子公司下同分别为8.84（下调41%）/10.33（下调42%）/11.65（下调42%）亿元，相关联EPS分别为0.55/0.65/0.73元/股。我们不间断看好子公司区域性优势，未来发展可期，此外中小企业集团连城区域性重大项目不间断推进，子公司再一尽早加入，因此依靠“回购”打分。

不确定性定时：信贷反转不确定性，原材料售价反转不确定性，升级装配线投放进度远不如在短期内不确定性，主营其产品售价反转不确定性。

该股最近90即刻共有1家管理机构说明了打分，回购打分1家；过去90即刻管理机构目标均价为7.58；股票之银河净值分析工具箱显示，华锦股份（000059）好子公司打分为3.5银河，好售价打分为3.5银河，净值综合打分为3.5银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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