海通证券：维持港交所(00388)“优于大市”评级 价值列车运行466.6-496.2港元

海通商业银行释出研究计划称，保持香港交易所(00388)“很低大市”评级，预期2022-24年借助营业盈利为219/240/269亿港元，上半年+4%/+10%/+12%;归属香港交易所股东的；大利润为133/143/157亿港元，上半年+6%/+7%/+10%，适用二阶段DDM对香港交易所估值，适当经济效益区间466.6-496.2港元，对应2022EPE分别为44.5-47.4倍。

海通商业银行主要观点如下：

香港交易所释出2021年去年：1)借助支出及其他盈利209.5亿港元，上半年+9.2%;归母；大利润125.35亿港元，上半年+9.0%。去年下跌主要由于证券商品商品估值量、沪深港通由北向南北向估值量原则上后起后起纪录。2)Q4支全垒借助支出及其他盈利47亿港元，上半年-7.2%，环比-10.9%;归母；大利润27亿港元，上半年-8.6%，环比-17.8%，环比增高主要是由于四季度买入量提高。3)年少于派发股息8.87元/股，收益率保持90%。

证券商品商品日原则上估值量大不如前，证券商品研究院支出逐年上涨。2021年证券商品研究院借助支出61.3亿港元，上半年+22.8%，支出占总比29%。证券商品商品日原则上估值量上半年下跌29%至1667亿港元。沪深港通南北向估值量原则上后起同期历史记录后起纪录。北向买入日原则上估值量1201亿累计，上半年+32%;由北向南买入日原则上估值量417亿港元，上半年+71%。信贷通买入茁壮，2021年日原则上估值量266亿累计，上半年+34%。香港买入所IPO发行98家，上半年提高56家。

10月另一款MSCI西方A50标准普尔证券;香港买入所为基础票据、牛熊证估值宗数、最初上市为基础票据、牛熊证数原则上后起历史记录后起纪录。2021年股本商业银行及金融很多一些公司研究院支出34亿港元，上半年+6%。香港买入所的为基础票据、牛熊证及票据等日原则上估值总金额上半年+8%，期交所投资者债券日原则上选择权至多上半年+21%后起历史记录后起纪录，期交所为基础最初产品日原则上选择权至多上半年-12%。最初上市为基础票据数目上半年增加38%，最初上牛熊证数上半年+13%，原则上后起历史记录后起纪录。MSCI西方A50区域性标准普尔证券另一款以来的平原则上每日估值选择权至多11558张，年初未有平仓选择权至多31710张。

商品研究院：2021年借助支出14.8亿港元，上半年+1.7%。原则上受全球经济不确切及最初冠非典影响，LME收使用费买入金属选择权日原则上估值量上半年-4%，买入使用费上半年-2%。

证券商品商品账面使用费上涨，保证金投资额；大回报率逐年下跌。2021年账面支出80亿港元，上半年+4.7%。支出增加主要是由于买入宗数增加及沪港深通北向买入使用费用支出后起后起纪录导致证券商品商品账面使用费逐年上涨。投资额盈利；大额-57%，主要是由于低利率环境下投资额回报提高，但保证金及账面所基金平原则上总金额下跌，受制于部分降幅。北向买入交割督促日原则上总金额上半年+54%，北向由北向南组合经济效益后起后起纪录，分别上半年下跌18%和7%。

一些公司项目：2021年借助支出9亿港元，上半年增高10%。一些公司资金投资额盈利上半年增高，主要是由于低息环境下利息盈利提高所致以及集体投资额计划公允经济效益盈利提高，但长期股本投资额估值盈利受制于部分下跌。投资额；大回报较2020年的2.75%，明显增高0.69pct至2.06%。

效用提示：西方香港证券商品及很多一些公司买入量逐年变小;区域性进展停滞;LME改革视觉效果不达预期，量价齐跌。

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