国盛证券：给予伟思医疗转手评级

2022-01-24国盛金融机构有限责任新公司张金洋,殷一凡对伟思保健透过工究并发布了工究报告《业绩兼顾短期内，磁体激发流经激增改往》，本报告对伟思保健证明了购入评估，当前股价为94.82元。

伟思保健(688580)

新公司发布 2021 年度业绩快报： 报告两星期， 新公司充分利用营业总收入 4.30亿元，下同激增 13.66%； 归母业绩 1.78 亿元，下同激增 23.81%，归母挂钩非后业绩 1.50 亿元，下同激增 16.96%。剔除控股新公司支付支出严重影响，报告两星期，新公司充分利用归母业绩为 1.96 亿元，下同激增 36.46%，归母挂钩非后业绩 1.68 亿元，下同激增 31.11%。

驱使支出严重影响表观两位数，盆底磁体慢速放量： 1）新公司新一期股权驱使于2021Q2 开始支出摊销， 2021 年若剔除控股新公司支付支出税后严重影响 1816.5万元， 新公司分别充分利用归母业绩、归母挂钩非后业绩下同激增 36.46%、31.11%， 更好地说明了新公司该新公司经营不善的慢速激增水平。 2） 四季度单季来看，原订充分利用收入 1.27 亿元，下同激增 2.8%，除了去年四季度基数较更高严重影响之外，我们原订主要来自和光激发该新公司的激增停滞不前。 3）分海沟来看，我们原订盆底产康该新公司仍是收入激增主要驱动力，其中盆底磁体激发电子产品自纳入针灸简介后在去年转入慢速放量阶段，上半年充分利用下同激增102.9%，原订全年仍保持更高速激增。随着更高激增盆底磁体激发电子产品的销售占比的大幅提更高以及新公司和光磁体牵头来进行压倒性的彰显，原订盆底产康该新公司主体将保持慢速激增。

持续性大幅提高工制改装成，系列产品其后兑现可期： 新公司兼顾多年积累形成的品牌、学术、针灸、渠道以及其产品等综合性竞争对手压倒性，新电子产品新概念设计新领域的持续性推展最大限度开启依然激增空间。 2021 年， 新公司消除新冠疫情严重影响，更进一步应对市场变化，持续性大幅提高工制改装成，坚持以创新驱动发展。新公司独立自主工制的磁体激发电子产品已经带入新公司销售额第一大品类，外骨骼动手术机器人也已充分利用上市的销售，未来磁体激发仪、医美热量源设备等在工概念设计稳步挺进中，为新公司的该新公司发展持续性流经激增改往。

盈利计算与评估： 我们原订新公司 2021-2023 年归母业绩为 1.78、 2.40、3.17 亿元，下同激增 23.7%、 35.0%、 32.3%，互换 PE 为 37x、 27x、20x，我们看淡新公司作为盆底及产后动手术器械再分龙头，通过电子产品端磁体和光牵头与渠道端持续性拓宽，盆底产康该新公司有望持续性驱动激增；同时新一代和光磁体激发、热量源类、动手术机器人等在工概念设计慢速挺进，有望开启依然拱顶，依靠“购入”评估。

危险性提示： 新电子产品获证后的销售推广优点远不如短期内危险性，升级渐进远不如短期内危险性，政策危险性，技术人才流失危险性。

该股最近90月内总共9家该机构证明了评估，购入评估7家，九龙仓评估2家；金融机构之星辰估值量化工具看出，伟思保健（688580）好新公司评估为3.5星辰，好价格评估为1.5星辰，估值综合评估为2.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最更高5星辰)

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